港股大跳水：是休息还是结束？

元描述： 港股昨日大涨后今日迎来大跳水，恒生科技指数一度跌超6%，地产股和券商股纷纷跳水。本文将分析港股大跳水的原因和后续走势，并探讨是否为休息还是结束。

引言： 昨日港股市场可谓是风光无限，恒生指数创下2023年以来新高，恒生科技指数更是强势突破，引来市场一片欢呼。然而，今日港股市场却上演了惊天逆转，恒生科技指数一度跌超6%，恒生指数和国企指数跌幅也超过3%。这突如其来的大跳水让不少投资者措手不及，不禁要问：港股的这波反弹是就此结束，还是只是短暂的休息？

摩根大通：地产股估值过高

港股大跳水的首要原因，要归咎于摩根大通的唱空。该机构在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这并不合理。受此影响，地产股和券商股集体回调，佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股跌幅均超过20%，中信证券跌超12%，南方科创板50 ETF也出现短线大幅波动。

跷跷板效应：日股大涨，港股杀跌

值得注意的是，港股和日股之间再度出现“跷跷板效应”。昨日日股大跌，港股大涨；今日日股大涨，港股却大幅杀跌。这暗示着两地市场之间存在着某种“抢夺资本”的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，日本政府与央行将继续按协议进行合作，具体的货币政策由日本央行决定。

美元强势，美联储加息预期升温

除了日股的走势外，美元的强势也对港股产生了一定的影响。尽管美联储降息，但美元指数近期已经连拉四连阳，而且最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。

估值担忧，大盘股估值接近美股蓝筹

此外，港股近期涨速过快，部分大盘股如腾讯、小米等估值水平已经接近美股相应的蓝筹股。例如，腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果的PE（TTM）则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现，也成为引发外资担忧的一个重要原因。

港股后续走势：休息还是结束？

那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？我们认为，目前只是短暂的休息。首先，虽然港股今日出现调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，尽管摩根大通唱空地产股，但据香港联交所最新资料显示，该机构于9月26日增持中国平安3986.1682万股，总金额约17.71亿港元，增持后最新持股比例为8.28%。此外，摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。

机构看好港股前景：增量资金和存量空头平仓效应

华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应。据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct。若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入。若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应。尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。

DataTrek Research：历史经验表明港股还有上涨空间

市场研究机构DataTrek Research也表示，如果以历史作为参考，这轮港股涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)和SPDR标普500指数ETF Trust(SPY)的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。

港股后续走势：关注A股和美元

分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。

港股估值分析

港股估值水平一直以来都是投资者关注的焦点。近年来，受多重因素影响，港股市场估值波动较大。

估值指标：PE、PB、PEG

常用的港股估值指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）和市盈率增长率（PEG）。

  • 市盈率（PE）：反映的是公司当前市值与其每股收益的比值，通常用来衡量公司的盈利能力和投资价值。

  • 市净率（PB）：反映的是公司当前市值与其每股净资产的比值，通常用来衡量公司的资产价值和偿债能力。

  • 市盈率增长率（PEG）：反映的是公司当前市盈率与其未来预期盈利增长率的比值，通常用来衡量公司未来成长性。

港股估值特点

港股市场估值具有以下特点：

  • 估值水平相对较低： 与美股相比，港股市场估值水平总体偏低。

  • 估值波动较大： 受宏观经济、政策变化和市场情绪等因素影响，港股市场估值波动较大。

  • 行业估值差异较大： 不同行业之间估值水平差异较大，例如科技股估值相对较高，而传统行业估值相对较低。

影响港股估值的因素

影响港股估值的因素主要包括：

  • 经济增长： 经济增长状况直接影响企业盈利，进而影响股市估值。

  • 政策环境： 政府政策对企业经营和市场信心产生重大影响，也会影响股市估值。

  • 市场情绪： 投资者对市场前景的预期会影响市场情绪，进而影响股市估值。

  • 利率水平： 利率水平影响企业融资成本，进而影响企业盈利和股市估值。

  • 汇率波动： 汇率波动会影响企业海外业务和利润，进而影响股市估值。

常见问题解答

Q1：港股大跳水是短期调整还是长期趋势？

A1：目前还很难断言港股大跳水是短期调整还是长期趋势。但从目前来看，市场情绪和资金流向都比较谨慎，短期内可能还会继续震荡整理。

Q2：港股的投资机会在哪里？

A2：当前港股市场存在着一定的投资机会，例如：

  • 科技股： 科技股估值相对较高，但未来成长空间也较大。

  • 消费股： 随着国内消费复苏，消费股可能会迎来较好的发展机会。

  • 医药股： 医药行业属于长期成长性较好的行业，值得关注。

Q3：如何选择合适的港股投资策略？

A3：选择合适的港股投资策略需要考虑以下因素：

  • 投资目标： 投资者需要明确自己的投资目标，是追求短期收益还是长期价值投资。

  • 风险承受能力： 投资者需要评估自己的风险承受能力，选择适合自己的投资策略。

  • 市场环境： 投资者需要关注市场环境变化，并根据市场情况调整投资策略。

Q4：港股投资有哪些风险？

A4：港股投资存在以下风险：

  • 市场风险： 市场波动会影响投资收益。

  • 政策风险： 政府政策变化会对投资产生影响。

  • 汇率风险： 汇率波动会影响投资收益。

  • 流动性风险： 部分港股流动性较差，可能造成投资难以退出。

Q5：如何降低港股投资风险？

A5：降低港股投资风险可以采取以下措施：

  • 做好投资功课： 充分了解港股市场和投资标的。

  • 分散投资： 不要把所有资金都投入到单一股票或行业。

  • 控制仓位： 不要过度追涨杀跌，控制好仓位。

  • 止损止盈： 设置止损止盈点，控制投资风险。

Q6：港股投资有哪些优势？

A6：港股投资具有以下优势：

  • 投资标的丰富： 港股市场拥有众多来自不同行业的上市公司，可供投资者选择。

  • 交易制度完善： 港股市场拥有完善的交易制度和监管体系。

  • 国际化程度高： 港股市场是国际资本市场的重要组成部分，拥有较高的国际化程度。

结论

港股市场目前处于调整阶段，但未来仍有上涨空间。投资者应该保持理性，不要过度追涨杀跌，并根据自身风险承受能力选择合适的投资策略。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。